作者 甄祥晴
来历 投中网商业深度
出资者张狂涌入，只怕失去京东的出资机会。8月13日收盘，美股上市的京东（JD.N）股价在出资者推进下大涨12.89%，这是这家公司近5年来的最大单日涨幅。
推进出资者做出买入决议的是京东靓丽的财报。数据显现，京东曩昔12个月的活泼用户数添加至3.213亿，三个月前，这一数字是3.105亿。换句话说，一个季度，京东的用户数量添加了3%，约1000万用户。
用户的添加推进京东的成绩添加。财报显现，京东2019年第二季度净收入为1503亿元，同比添加22.9%；归属于普通股股东的净赢利为6.18亿元，上一年同期净亏本22.12亿元。非美会计准则下的财政赢利更为可观，为35.59亿元，同比添加逾6倍。
刘强东表明，京东用户数量以及营收添加，来自京东商场的不断下沉，这些用户可以下沉到三到六线商场；一起取得盈余的重要原因是，曩昔几年布局的事务开端盈余平衡乃至盈余，比方京东物流挨近盈余平衡。而在2018年，京东物流“亏本总额超越28亿”。
可是，这份财报里许多亮眼的数据并不代表着京东的冬季就快曩昔了。
1、物流难以撑起京东未来
真实推进京东成绩添加的并不是电商事务，而是物流。
在第二季度，京东电商事务为这家公司奉献1335亿元收入，约89%。包含物流在内的服务业收入只占有11%的比例。
不过，从增速上看，就不相同了。京东物流事务二季度取得了98%的同比增速，电商事务只是完成了20.8%的同比增速。
必定程度上，二季度京东靓丽的营收增速，正是物流事务奉献。而赢利的完成也是因为物流本钱节省。
本年4月份，刘强东发布内部信称，京东物流2018年全年亏本超越23个亿，这现已是第十二个年初亏本了，假如这么亏下去，京东物流融来的钱只够亏两年的，因而召唤兄京东的弟们努力进步揽件数量，添加公司收入。
尔后，京东的物流职工没有了底薪，揽件计入绩效，收入与成绩挂钩。这是狼性企业文化的展现，因而带来的成绩奉献也众所周知——没有底薪，直接带来的便是职工本钱的节省，并从而构成公司赢利，而揽件计入绩效带来的成果便是物流职工为了取得收入拼命揽件，这提升了公司功率，增大了公司营收。
京东在财报中坦陈，公司物流方面的履约费用占营收的比重从上一年的6.7%下降至本年的6.1%，“首要原因是物流才能利用率进步和职工生产率进步”。
可是这种狼性文化的“狠”劲过了后，京东物流还能有多少的成绩弹性？这个时分京东物流还能否如刘强东所说完成“盈亏平衡”就较为值得置疑。
不仅是京东内部问题，京东面临的关于物流的竞赛也较为剧烈。
2017年，京东物流被集团剥离，开端接受京东商城外部订单；2018年10月，京东物流正式上线面向个人客户的快递事务——这每一步，都将与阿里的菜鸟物流以及顺丰控股构成直接竞赛。
阿里现已出资入股申通、圆通、百世汇通（百世快递）、中通，并经过与“四通一达”的协作构成48小时物流圈，以一种相对轻财物的形式构成对京东物流的攻击；顺丰则在电商以外的商场，构成很强的护城河，京东物流一时难以破局。
事实上，京东物流仍是为自家人服务的人物。现在京东物流内部订单约占70%，外部订单仅为30%，要想完成在2023年曾经外部单量收入超越50%的方针，就需要与阿里系物流以及顺丰竞赛。这些都带有很大不确定性。
2、电商收入越来越挨近职业天花板
电商经过了多年的高速开展，现已越来越挨近职业的天花板。国家统计局数据显现，本年1-7月份社会消费品网上零售额同比添加20.2%，这是2015年统计局发布相关数据以来的最低值。
虽然这个数据显现仍是在添加，可是增速现已显着放缓。所以咱们有必要对京东电商的添加保持警惕。无论是电商仍是实体零售，终究都是消费，没有一家公司可以对立这一趋势。国家统计局的数据也明晰显现，中国社会消费品增速2010年以来一向在下降。
事实上，曩昔几年推进电商开展的除了用户数量，还有一个要素便是实体零售的式微。电商蚕食了实体零售的比例，完成了自己的快速添加。跟着这一局面的终究完毕，电商的高速添加神话也将完结。
职业大趋势下，京东天然不能逃过。京东电商事务增速现已呈现接连下滑，从2018年第一季度31%下滑至2019年第一季度18.7%，虽然2019年第二季度有所回暖，康复至20%增速，可是增速疲态尽显。
拼多多从五环外取得高速添加的途径给了京东启示，下沉商场具有较大的空间。统计局数据显现，农村地区的消费添加显着快于城市的消费增速。所以，京东现在将添加期望寄予于下沉商场。
为抢夺下沉商场，2018年末，京东新建立社交电商事务部，并将社交电商事务提升到新的战略高度，这一事务正是瞄准了下沉人群。
京东CFO黄宣德还在成绩会上泄漏，本年前半年，京东出资了18亿元，首要用于三四线城市的相关方案，不只是包含新的微信渠道，还包含在三四线城市进一步浸透的物流事务。
从成果来看，京东拓宽下沉商场初步成效。京东零售子集团CEO徐雷则在成绩会上泄漏，公司现在来自三到六线的用户增速是高于一二线城市的，新用户中有将近70%来自低线城市。依照收货地址来看，全体用户超越一半来自于低线城市。
不过，京东在下沉商场面临的竞赛并不比物流事务的竞赛小，下沉商场可以给京东带来多少成绩也仍是未知数。
3、下沉商场的竞赛对手
下沉商场未必可以给京东奉献满足的成绩。
拼多多营收添加现已逐步放缓，且赢利体现一向并不抱负。从本年一季度成绩来看，三大电商渠道中，仅拼多多亏本扩展，其亏本18.78亿元，比上一年同期亏本的2.01亿元扩展逾8倍。
这样的体现，不能不让咱们为京东商场的下沉捏一把汗——是否会布拼多多后尘，取得了用户和营收，但还要持续烧钱。
京东最大的对手阿里也在向五环外商场下沉，这意味着三大电商渠道都在这一商场打开剧烈的抢夺。而竞赛意味着定价才能的下降以及更多的费用开支，这必然会下降京东的盈余才能。
京东二季度的财报，或许多少缓解了人们对其未来开展的担忧，但尚不足以到达达观的程度。
展望未来，京东未来还需要面临一个巨大不确定性，仍然是刘强东。刘强东在明尼苏达事情中展现出的京东公司管理层面的问题，到现在仍然没有解决。
