图片来历@视觉我国
文 | 一千二百字
荔枝递送招股书好像并未在圈子里引发太多重视，音频的影响力与视频比较的确归于比较小众的。荔枝方案募资1亿美元的IPO规划也不算大，但它有望成为这个低沉开展了七、八年的领域里的榜首股，值得借招股书对职业的生计现状、盈利形式、用户留存等做一下整理。
国内长视频玩家一路走来玩的是版权+克己形式，爱奇艺、腾讯视频、优酷，当年背面都有金主。这个烧钱形式关于音频有点玩不起。在音频职业中，喜马拉雅、蜻蜓FM比较照较偏版权与PGC形式，与名人协作，再把名人的音频内容分发给付费用户。比方郭德纲和于谦，但途径与他们协作的内容并不是德云社相声，而是各自开播的音频脱口秀。这和当地电视台约请他们开一档综艺秀的性质是差不多的。
荔枝没走这条路，它选的是UGC形式，让用户制造、上传音频，消费音频的用户中有一小部分也是音频出产者，形式更轻，比方视频领域的哔哩哔哩。其App主页杰出显现了“录声响”、“开直播”等按钮，这与喜马拉雅杰出精品、排行榜的风格悬殊。在这个形式下，广告是荔枝很边缘化的货币化方法，它的营收来历简直全依托向用户出售虚拟礼物，用户能够将礼物送给喜爱的直播主，播主与途径分红，在财报里这部分营收体现为audio entertainment。这和直播类App的货币化方法没有太大差异。
所以，荔枝在招股书里好像着力杰出的是它的AI才能，而非内容独家性。它的AI首要干两件事，一是对声响进行“美颜”，这和抖音的视频美颜差不多；二是对音频进行个性化分发，千人千面。该途径的思路是用AI增强音频出产的质量，只要拉拢住出产者，才能让用户付费买礼物，让这套形式工作下去。
那么，详细经过财务数据看一下：一个以内容出产与消费为根底的音频App，却挑选卖虚拟礼物、直播打赏分红作为盈利形式，这是个好形式吗？
招股书显现，荔枝本年三季度MAU是4660万，环比添加7%，同比添加27%，近几个季度MAU环比增速根本保持在5-9%。这个增速不算低，但基数相对较小，还不足以支撑起在线广告形式。一般，国内C端App的MAU在1亿以上才或许具有必定的广告话语权，何况是和电商、短视频、资讯分发等抢手广告途径抢大盘生意，空间比较窄。
荔枝在广告一栏的营收正在逐季度萎缩，这与管理层的战略方向调整有关。广告（及其他）在总营收中的占比从2017年的3.8%，到2018年的1.7%，再到2019上半年的0.9%。不但占比，金额同比也在减缩，2019上半年这一栏收入只要400多万元，相应的audio entertainment（卖礼物收入）是4.8亿。至此，在广告没有做起来后，该公司的营收进一步集中化、单一化了。
单一营收形式并不是硬伤，Google、Facebook也很单一，但也要视一家公司所面临的危险环境做详细分析，来看它抵挡波动性危险的才能。
与一切内容途径相同，音频在国内也归于强监管领域，且屡次经历过“下架”待遇。荔枝在招股书危险部分的第二项就提到了方针危险。对直播间的监管、对UGC上传内容的监管，都耗费本钱，荔枝是用一个189人的第三方外包团队，结合技术手段去监管日常内容。当然这个要素根本上也适用于其他音频App。
那么，这个营收高度集中化形式下的用户黏性及转化率怎么呢？这对其营收至关重要。
看下面这个克己表格，为省字数，表头里用“直播”替代了招股书中的audio entertainment，实践领域比直播更宽。可见2019年三季度(3Q19)付费率有显着提高(6.4%, 0.8%)，此前接连四个季度付费率比较平稳，或者说全体用户基数的添加使得参加audio entertainment的MAU同步添加，带动了付费人数的添加，而首要营收来历便是这些付费用户。比照2017年一季度时，全体付费率是0.3%。从事务方向看，荔枝的做法是用添加互动来提高用户黏性。
与视频直播打赏相似，音频App靠直播也能拉拢一批中心付费用户，不能轻视“声响控”的消费黏性。但相对而言它比较“挑用户”，用户跨度好像不大。荔枝招股书称，途径上58%的用户出生于1990-2000年。可见用户集中度比较高。以我为例，一起在用两款音频App，需求十分笔直，便是听王玥波的评书和德云社相声，所消费的仍是著作自身，对音频直播并无爱好。从这点看，我或许并不归于荔枝的方针用户。
再提到荔枝的本钱结构，因为不需要砸钱去买独家版权，本是一项高毛利率的生意，但其本钱中占比最大的一项是收入分红开销(Revenue sharing fees)，也便是分给播主的费用，这部分是随公司收入同步增减的，占总本钱的九成以上，其他像带宽、运营人员薪酬、付出通道费等加起来占比不到一成。
这儿用历年本钱中的收入分红除以对应的audio entertainment收入，得出的份额保持在66-68%，根本不变。这能够认为是播主与途径的固定分红份额。这让公司的全体毛利率保持在30%以下，2017年是27.1%，2018年上半年为28%，到2019年上半年至29.2%。
现金流量表显现，荔枝在2018年由运营活动产生了1400万左右的现金流入，其他年份运营现金流均为流出。公司在2017年融资2.38亿之后，至今没有再融资。到本年6月底，公司资产负债表上的现金及等价物有1.6亿，而本年上半年运营活动的现金流出是4500万左右。再加上公司有海外扩张的方案，比方已经在中东和北非上线了一款Sugar Chat的音频App，并计划进入东南亚商场，能够说IPO的融资是比较火急的。
比较，美国音频类App首要是作为一个内容分发途径存在，自身没有克己的独家内容，播主接广告是独立的，并不与途径分红。为证明音频直播打赏及虚拟礼物这套我国形式的远景，荔枝招股书给出了一张表，并猜测虚拟礼物出售（黑色部分）在未来将快速添加，成为音频营收中的干流，而内容订阅（蓝色部分）添加相对缓慢。至于商场是否会依照这个猜测开展，咱们还要再看看。
【钛媒体作者介绍：一千二百字（大众号ID：word1200）】
